Čínský trh s dluhopisy přitáhl v roce 2020 rekordní zahraniční kapitál

Rok 2020 byl pro čínský trh s dluhopisy pozoruhodný, který hrál zásadní roli při podpoře oživení v mnoha pandemií postižených ekonomikách a přilákal rekordní příliv zahraničního kapitálu.

Čína vydala v roce 2020 vládní dluhopisy v hodnotě přes 7 bilionů čínských yuanů (1,08 bilionu amerických dolarů) na podporu hospodářského oživení, které zahrnovaly antivirové dluhopisy v hodnotě 1 bilion yuanů na boj proti pandemii COVID-19.

Odborníci uvedli, že stimul fungoval „lépe, než se očekávalo“, a kultivoval prostředí pro normalizaci fiskální a měnové politiky.

"V loňském roce jsme viděli, že emise dluhopisů v Číně se ve srovnání s předchozími lety hodně zvýšila. To lze připsat podpůrným politickým postojům úřadů. Vydáváním dluhopisů proudilo do reálné ekonomiky obrovské množství kapitálu a účinně podpořilo oživení," řekl Xu Gao (Sü Kao), hlavní ekonom společnosti BOC International (Čína).

Podle údajů shromážděných výzkumným oddělením Čínské mezinárodní kapitálové společnosti a čínským poskytovatelem finančních dat Wind, nový příliv zahraničního kapitálu na čínský trh s dluhopisy činil během prvních 11 měsíců v roce 2020 téměř 900 miliard čínských yuanů. Ve srovnání s jinými rozvinutými trhy, které již přijaly nulové nebo záporné sazby, čínské dluhopisy nabídly vyšší výnosy.

„Čínský trh s dluhopisy na pevnině je masivní a různorodý a poskytuje investorům atraktivní příležitosti pro diverzifikaci. Navíc, jak stále více zemí začalo přidělovat část svých mezinárodních rezerv na aktiva v RMB, jejich poptávka po aktivech RMB s vyšším výnosem vzrostla „Díky tomu se dluhopisy na pevnině pro ně stávají stále atraktivnější třídou aktiv,“ uvedl Ivan Chung, zástupce generálního ředitele Skupiny podnikových financí ze společnosti Moody's Investors Service.

Očekává, že dynamika trhu bude v příštích pěti letech pokračovat v růstu, „vzhledem k relativně nízkým absolutním mezinárodním investicím do pevninských dluhopisů“ a dodal, že „dalšímu růstu pomůže také zahrnutí zahraničních dluhopisů do hlavních globálních indexů“.

Vicky Tsai, vedoucí oddělení cenných papírů společnosti Citi China, tento názor zopakovala a uvedla, že sledovala zvyšující se příliv zahraničních investic na čínský dluhopisový trh prostřednictvím těchto zavedených mechanismů, zejména po posledním oznámení FTSE Russell o zařazení.

FTSE Russell nedávno oznámila, že do svého vlajkového indexu přidá čínské vládní dluhopisy. Zahrnutí bude znamenat třetí vstup Číny do významného globálního indexu dluhopisů. Globální indexový tým JPMorgan dříve předpokládal, že zahrnutí čínských dluhopisů do tří hlavních indexů by pro Čínu zvýšilo příliv kapitálu až o 250 až 300 miliard dolarů.

Čínští emitenti dozrávají nejen na svém domácím trhu, ale také si získávají větší oblibu na mezinárodní úrovni. Vezměme si například čínský dolarový dluhopisový trh, který se mezi svými globálními kolegy stává stále atraktivnějším investičním cílem.

„Mohli jsme vidět více investorů mimo Asii, kteří se rozhodli účastnit se trhu čínských dolarových dluhopisů. Kromě silných fundamentů čínské ekonomiky přispěla k atraktivitě trhu také relativně nízká míra selhání čínských emitentů. Viděli jsme, že více domácích emitentů, včetně těch s neinvestičním stupněm, se rozhodlo vydávat dolarové dluhopisy. Raději investujeme do dluhopisů s relativně vyššími výnosy jejichž emitenti jsou již v procesu snižování páky,“ řekl Frank Zheng, vedoucí International Fixed Income z China Asset Management.

Pokud jde o pravděpodobné vyhlídky v roce 2021, někteří investoři vyjádřili obavy z možného nesplácení podnikových dluhopisů. Aby se předešlo rizikům, čínské finanční regulační orgány, včetně Čínské lidové banky a Čínské regulační komise pro cenné papíry, eskalovaly kontrolu a zavedly řešení šitá na míru pro udržení zdravého tržního prostředí. Čínský výbor pro finanční stabilitu a rozvoj rovněž slíbil, že budou přísně prošetřena nevhodná opatření a chování „vyhýbání se splácení dluhu“ bude přísně potrestáno.

Odborníci uvedli, že rizika selhání by se neměla přehánět.

„Předpokládali jsme, že si sociální financování v letošním roce udrží relativně vysoký růst, a proto by mohlo lépe uspokojit finanční potřeby reálné ekonomiky. Proto předpovídáme, že rizika selhání budou letos skutečně nižší,“ zdůvodnil Xu Gao.

Ivan Chung očekává, že na dluhopisovém trhu dojde v blízké budoucnosti k určitému nesplácení a restrukturalizaci dluhu, ale je si jistý pokračujícími čínskými reformami a přísnějšími požadavky na zveřejňování, což podle jeho názoru pomůže zlepšit transparentnost trhu.

„Očekáváme, že tento postupný posun zvýší důvěru investorů a podpoří vyšší mezinárodní investice do podnikových dluhopisů s vyšším rizikem a v konečném důsledku přispěje k vysoké míře internacionalizace trhu s dluhopisy na čínské pevnině.“ (Kl)