Proč je tempo růstu CPI v Číně na nejnižší úrovni od roku 2009?

Autor: Chen Jiahe (Čchen Ťia-che) je hlavním investičním ředitelem společnosti Novem Arcae Technologies.

Poté, co před několika dny překvapila trh čínská data o mezinárodním obchodu, nejnovější údaje o inflaci přinesly trhu opět překvapení.

Nejnovější údaje zveřejněné Čínským národním statistickým úřadem ukazují, že index spotřebitelských cen (CPI) se letos v listopadu snížil o 0,5 procenta ve srovnání s minulým rokem. Jedná se o nejnižší rekord od roku 2009, protože naposledy, když čínský CPI vstoupil do záporného teritoria, v říjnu roku 2009, bylo tempo růstu CPI v daném měsíci také -0,5 procenta.

Míra růstu CPI v listopadu -0,5 procenta ve skutečnosti nastala, když klesající trend začal nejméně před třemi měsíci. V září tempo růstu CPI již pokleslo na 1,7 procenta, ve srovnání s 2,4 procenty hlášenými v srpnu. Tato míra růstu později v říjnu klesla na 0,5 procenta a nyní je nejnovější hodnota -0,5 procenta.

Jedním z důvodů tohoto prudkého poklesu tempa růstu CPI je takzvaný „efekt zvyšování ocasu“. Tento efekt se vztahuje k jevu, ve kterém byl CPI ve stejném období před rokem velmi vysoký a tempo růstu CPI v letošním roce bude nižší, protože srovnávací úroveň použitá pro srovnání je relativně vysoká.

V listopadu roku 2019 dosáhla míra růstu CPI až 4,5 procenta, což částečně vedlo k nízké úrovni, kterou jsme nyní viděli letos v listopadu.

„Efekt zvyšování ocasu“ však není jediným důvodem nízké míry růstu CPI. Ve skutečnosti je to spíš jen technický důvod. Nejdůležitějším důvodem poklesu CPI je oživení produkce a také úsporná opatření centrální banky týkající se tisku peněz.

COVID-19, který je v Číně dobře pod kontrolou, s téměř nulovou mírou nových denních infekcí v místních okresech, se čínská produkce spotřebního zboží, od potravin po výrobky, vrátila na normální úroveň.

Mezitím byla čínská centrální banka velmi opatrná při používání tisku peněz a injekce likvidity jako nástrojů v boji proti oslabené ekonomice. Výsledkem je, že index spotřebitelských cen v Číně zůstal na velmi nízké úrovni.

Z dílčích indexů, které tvoří CPI v Číně, mají nejvyšší váhu ceny potravin.

Podle Čínského statistického úřadu stáhly CPI právě ceny potravin. V listopadu roku 2020, ve srovnání s minulým rokem, ceny vajec klesly o 17,1 procenta a vepřového masa o 12,5 procenta.

Celkově cenové změny vajec a vepřového masa vedly ke snížení CPI o 0,71 procenta, což znamená, že bez těchto dvou cenových změn by nebyl růst CPI -0,5 procenta, ale byl by někde kolem 0,21 procenta.

Důvod, proč ceny potravin zabírají tak vysoké procento v CPI, je ten, že spotřeba potravin zabírá velké procento denní spotřeby čínských lidí.

Lidé, kteří žijí v různých regionech, se však mohou lišit, pokud jde o poměr jídla v jejich spotřebě. Například typický občan Šanghaje může utratit mnohem menší procento svých peněz za jídlo ve srovnání s typickým občanem v provincii Gansu, protože HDP na obyvatele a průměrný plat v Šanghaji je mnohem vyšší než u provincie Gansu.

Kromě cen potravin existuje sedm hlavních složek CPI: lékařské služby, vzdělání a kultura, potřeby každodenního života, doprava a komunikace, bydlení, oděvy a další položky.

Mezi těmito sedmi složkami se v listopadu nejvýrazněji změnila cena za dopravu a komunikaci: ve srovnání se stejným měsícem roku 2019 se snížila o 3,9 procenta.

Důvod tohoto poklesu je zřejmý: pandemie COVID-19, i když je v Číně úspěšně pod kontrolou, stále vytváří značný tlak na cestování lidí.

Například několik případů COVID-19 bylo nedávno nalezeno ve městě Chengdu (Čcheng-tu), metropoli v jihozápadní Číně, která má přes 16 milionů lidí. To způsobilo, že mnoho lidí zrušilo cestování do a ven z Chengdu. Ceny letenek místních leteckých společností výrazně poklesly.

U ostatních složek CPI nedošlo v listopadu k výrazným změnám v datech. Většina změn zůstala v rozmezí 2 procent nebo dokonce 1 procenta, což lze u dílčích indexů považovat za mírné výkyvy.

Toto listopadové snížení CPI může být pro čínskou centrální banku dobrou zprávou. I když uvolněná měnová politika může silně podpořit ekonomiku, může také způsobit rostoucí inflaci. Vzhledem k tomu, že CPI v listopadu tohoto roku poklesl o 0,5 procenta, má čínská centrální banka větší prostor pro provádění uvolněné měnové politiky, pokud si to přeje.

Jia