Po silném exportu v roce 2021 se Čína musí znovu zaměřit na spotřebu

Od vypuknutí COVID-19 jsou Čína a USA jediné dvě průmyslové velmoci, které dosáhly pozitivního růstu HDP. Ekonomické oživení obou zemí je však zrcadlovým obrazem: růst Číny byl hlavně na straně nabídky a růst USA na straně poptávky, což odráží odlišná politická rozhodnutí obou vlád.

Čína se nejprve zaměřila na oživení podnikového sektoru v naději, že vytvoří pracovní místa a stabilizuje příjmy, zejména pro nízkopříjmové skupiny. Zatímco USA přímo dotovaly rodiny, což úspěšně podpořilo spotřebitelský trh, ale také to vedlo k vážnému nedostatku pracovních sil – s tak velkorysými podpůrnými dávkami od vlády lidé odkládali svůj návrat do práce.

V době po vypuknutí epidemie COVID-19 byla čínská ekonomika tažena exportem a průmyslovou výrobou. Vývoz dosahoval měsíčních rekordů a průmyslové zisky si udržovaly dvouciferný růst. Tempo přímých zahraničních investic se také zrychlovalo – téměř čtvrtina globálních investic v roce 2021 směřovala do Číny a kapitálový trh je zahraničním investorům otevřen více než kdy jindy.

Celosvětová závislost na čínské produkci nadále roste. Očekáváme, že tento trend bude pokračovat i v roce 2022. Protože obnova průmyslových dodavatelských řetězců pro většinu rozvojových zemí bude trvat nejméně jeden rok, přesun výrobních linek z Číny by byl obtížný.

Ačkoli USA i Evropa mají plány na umístění některých strategických průmyslových odvětví doma, bude náročné takové plány prosadit předtím, než se globální ekonomika vrátí do normálu.

Vzhledem k tomu, že Čína byla první zemí, která dostala COVID-19 pod kontrolu, ohromně to prospělo její produkci. Čína se tak stala ekonomickým stabilizátorem globální ekonomiky. Smlouva o Regionálním komplexním ekonomickém partnerství (RCEP), která vstoupila v platnost 1. ledna roku 2022, posílí pozici Číny jako výrobního centra Asie.

Vlády po celém světě navíc zavádějí plány investic do infrastruktury, aby znovu nastartovaly ekonomiku. Čína, jako hlavní vývozce strojů, pracovních ochranných pomůcek a průmyslových meziproduktů, tak bude těžit z této globální fiskální expanze.

Očekáváme, že tempo růstu reálného HDP dosáhne v roce 2022 hodnoty 5,3 procenta, což spadá do rozmezí potenciálního tempa růstu Číny, jak odhaduje čínská centrální banka - Čínská lidová banka (PBOC).

Nejlepší výkon zaznamenají investice do zpracovatelském průmyslu, které budou pokračovat ve dvojnásobném růstu, jako v posledních několika měsících. Energetická transformace a modernizace průmyslu potrvá několik let, což položí základy pro investiční expanzi ve výrobním sektoru.

Investice do nemovitostí zůstanou pomalé. Zpomalení výstavby komerčních nemovitostí bude částečně kompenzováno výstavbou vládou podporovaného dostupného bydlení a programů bydlení s nízkým nájemným.

Oživení spotřeby v malých městech se bude zrychlovat, i když pomalu. Zaváděné politiky se snaží prolomit monopolní sílu dominujících prodejců a moderátorů živého vysílání v e-obchodu, což uvolní prostor pro menší podniky na těchto platformách.

Hlavním úkolem v roce 2022 bude hledání cest, jak podpořit malé a střední podniky. Pandemie COVID-19 trvá téměř dva roky a mnoho malých podniků má problémy s likviditou. Podpora poskytovaná bankami a kapitálovými trhy byla omezená. Nedávné politiky byly nakloněny posílení příslušné podpory, včetně prodloužení půjček pro malé firmy a také snížení daní a poplatků. Zásadní řešení však bude muset přinést silnější domácí poptávka.

Největším problémem je spotřeba. Protože spotřeba je funkcí příjmu, je mimořádně obtížné ji restartovat, zejména v malých městech. Jejich podíl na celkové spotřebě v Číně se od začátku pandemie snížil o více než 5 procentních bodů a podle údajů na úrovni měst s malým náznakem zlepšení.

Nejpřímější způsob, jak oživit spotřebu, je dotovat spotřebitele. Digitální měna centrální banky se může ukázat jako užitečná. Od roku 2020 PBOC provozuje pilotní program ve městě Shenzhen, který poskytuje hotovost vybranému obyvatelstvu.

Ústřední konference o ekonomické práci, která se konala v prosinci, zdůraznila, že tématem roku 2022 pro ekonomiku bude „stabilizace“. Před COVID-19 byla ekonomickým motorem spotřeba, která v roce 2019 přispívala 60 procenty k růstu HDP.

Po COVID-19 se ekonomickým motorem stal export. I když očekáváme, že úroveň exportu zůstane v roce 2022 vysoká, jeho růst se nevyhnutelně zpomalí. Zaměření politiky se musí přesunout zpět k příjmům a spotřebě, aby se dosáhlo růstu. V letošním roce proto očekáváme mnohem širší uplatnění digitální měny centrální banky. (Kl)