Růstové motory vynechávají

Autor: Mohamed A. El-Erian, prezident Queens' College na Univerzitě v Cambridgi, je profesorem na Wharton School na Univerzitě v Pensylvánii a autorem knihy „Jediná hra ve městě: Centrální banky, nestabilita a vyhnutí se dalšímu kolapsu.“ Článek odráží názory autora, a ne nutně názory CGTN.

Revidovaný Světový ekonomický výhled (WEO) Mezinárodního měnového fondu (MMF) je střízlivý. Je vzácné, aby tato organizace tak prudce revidovala své projekce hospodářského růstu už v prvním čtvrtletí kalendářního roku. Přesto v tomto případě tak učinila pro 86 % ze svých 190 členských zemí, což má za následek pokles celosvětového růstu v roce 2022 o téměř jeden procentní bod – ze 4,4 % na 3,6 %.

Tato prognóza je navíc doprovázena výrazným nárůstem předpokládané inflace a všechny tyto špatné zprávy jsou zabaleny do obalu hlubší nejistoty. U bilance rizik je sklon směrem dolů a očekává se, že se nerovnost zhorší jak v rámci zemí, tak mezi nimi.

Revize WEO přitahuje velkou pozornost médií. Pozornost je pochopitelně zaměřena na relativně velký rozsah revizí pro aktuální rok, z nichž většina je spojena se škodlivými ekonomickými dopady ruského konfliktu s Ukrajinou. Válka narušila dodávky kukuřice, plynu, kovů, ropy a pšenice a také zvýšila cenu kritických vstupů, jako je hnojivo, které se vyrábí ze zemního plynu.

Tento vývoj vyvolal varování před hrozící globální potravinovou krizí a prudkým nárůstem světového hladu. Vzhledem k rozsahu narušení by mě nepřekvapilo, kdyby MMF později v tomto roce vydal další revizi svých projekcí růstu – zejména pro Evropu – směrem dolů.

Ale jakkoli jsou tyto efekty v roce 2022 důležité, zejména pokud jde o dopad na zranitelné části populace a nestabilní země, musíme také věnovat pozornost výhledu MMF na rok 2023. Projekce na příští rok poukazuje na střednědobý problém, který je neméně důležitý: ztracenou sílu růstových modelů po celém světě.

Podle očekávání MMF prudká revize celosvětového hospodářského růstu v roce 2022 směrem dolů nebude v roce 2023 vykompenzována. Místo toho MMF snížil svou prognózu pro příští rok z 3,8 % na 3,6 %, přičemž tato revize se týká jak vyspělých, tak rozvojových ekonomik.

Důsledkem bude, že světové ekonomické motory začnou vynechávat. Tento problém je obzvláště znepokojivý v takto proměnlivém prostředí, protože to znamená, že převládající modely růstu nejsou schopny protáhnout ekonomiky neočekávanými negativními šoky. A co je horší, stejné modely také nedokázaly udržet slušnou úroveň inkluzivního růstu v obdobích menšího stresu.

Za vlažný výhled jsou zodpovědné tři hlavní dlouhodobé trendy: měnící se povaha globalizace, dlouhodobé spoléhání na umělé stimulátory růstu a dlouhodobá neschopnost investovat do zdrojů udržitelného růstu.

Ekonomická a finanční globalizace se vyvíjela způsoby, které národním ekonomikám ztěžují využití mezinárodního obchodu a přímých zahraničních investic pro domácí růst. Zatímco pandemie vyvolala otázky ohledně šíření a potenciální zranitelnosti přeshraničních dodavatelských řetězců fungujících na základě metody „právě včas (JIT)“, stojí za to připomenout, že obchodní a investiční omezení se zvyšovala dlouho předtím, než se objevil COVID-19. Obchodní válka mezi USA a Čínou se vyznačovala návratem vysokých cel a dalších protekcionistických opatření, která vyvolala dalekosáhlé řetězové efekty v celé globální ekonomice.

Navíc k tomuto vývoji došlo v době, kdy mnoho zemí čelí přísnějším politickým omezením. Návratu ke konvenčním a nekonvenčním měnově-politickým stimulům nyní brání vysoká a přetrvávající inflace. Jak poznamenává MMF, toto nové prostředí staví centrální banky před velmi choulostivé a problematické politické kompromisy a vystavuje reálnou ekonomiku potenciálním rozmarům volatility finančních trhů.

Ačkoli je prostor pro fiskální opatření méně omezený než pro měnová opatření, není mezi zeměmi dobře rozdělen. Zatímco vlády by měly využívat sílu, kterou mají, k ochraně nejzranitelnějších skupin svého obyvatelstva, některé již čelí znepokojivé výši dluhu.

Tento vývoj se v mnoha zemích shoduje s obdobím nízkého růstu produktivity, který je důsledkem minulých a přetrvávajících selhání investovat do hnacích sil skutečného růstu, včetně fyzické infrastruktury a lidského kapitálu.

Zpráva MMF nabízí tvůrcům politik důležitou připomínku, že se musí mnohem více zaměřit na vytváření inovací, zlepšování produktivity a posilování dalších hnacích sil silného hospodářského růstu podporujícího začlenění. Pokud tak neučiní, bude riziko střednědobé stagnace růstu nepříjemně vysoké. Ve světě, který je již nyní vystaven značným klimatickým, ekonomickým, finančním, institucionálním, politickým a sociálním výzvám, si takový scénář nemůžeme dovolit.

Jia